El Banco Central (BCRA) resolvió hoy elevar en otros 300 puntos básicos las tasas de interés referenciales para la economía que, desde mañana, pasarán del 78 al 81% nominal anual, tanto para las inversiones que los bancos realizan en sus Letras de Liquidez (Leliq) como para los plazos fijos por hasta 10 millones de pesos por “personas humanas”.
La decisión la adoptó en el marco de su tradicional reunión de Directorio de los jueves, conminado por la aceleración que muestra la inflación y por las turbulencias que vuelven afectar al mercado. Es que, al volver a elevarse la brecha cambiaria, desalienta la liquidación de divisas por la plaza oficial aún a “precios diferenciales”, lo que suma más presión sobre su tenencia de reservas en momentos en que ya es extremadamente frágil.
La suba dispuesta queda por debajo de las expectativas de mercado (se esperaba un reacomodamiento al alza de 4000 a 500 puntos) toda vez que supone una tasa efectiva mensual del 6,75% que se mantiene rezagada respecto tanto de la inflación general (7,7%) como la núcleo (7,2%) registrada en marzo.
🏦SUBA DE TASAS🚨De salir una inflación aprox al 7,3%, así quedaría la carrera nominal entre la tasa e infla, con tasa real negativaDesde que comenzó la suba de tasas en Ene.-22 hasta Mar.-23, la variación en bps mensual ha sido:-Inflación: sube 3900-Tasa: sube 3300Éxito https://t.co/9DIn7YHo92 pic.twitter.com/LBtudYprAo
— Salvador Vitelli (@SalvadorVitell1) April 20, 2023
Desde el ente monetario recuerdan que el nuevo nivel supone un rendimiento efectivo anual para este tipo de colocaciones (es decir, si el depósito se renueva mes a mes ante cada vencimiento y al capital invertido se van agregando los intereses percibidos) del 118%, en momentos en que la expectativa, según el último Relevamiento de Expectativas de Mercado (REM) es que la inflación en todo el ano se ubique entre el 108,5 y 110% anual….
Es una aclaración tan correcta como irrelevante para el contexto actual, donde el inversor suele medir el retorno del plazo fijo contra la evolución de los precios del dólar o su costo de vida real mes a mes, en medio del cortoplacismo imperante.
De allí que aún se espera el comunicado formal del BCRA, para conocer sus argumentaciones al respecto.
En el mercado especulan que el ajuste fue menor al esperado porque la entidad busca que no se siga disparando el denominado déficit cuasifiscal. “La suba es flojisima. Quedan siempre corriendo de atrás los acontecimientos”, juzgó el economista juan Pablo Chacra.
Su colega Salvador Vitelli, de Romano Group, coincide en que con esta decisión el rendimiento del plazo fijo se mantiene “en terreno negativo en términos reales”, pese al compromiso asumido por el BCRA de llevarlo a un terreno positivo. Y acota que con las nuevas tasas los pasivos remunerados de la entidad se siguen reproduciendo: “la suma que paga en concepto de intereses por las Leliqs y los pases pasivos “es un monto capaz de replicar una nueva Base Monetaria (BM) cada 4,15 meses”, recuerda para señalar que el margen de maniobra con que cuenta es cada vez menor.
Para el consultor Ricardo Inti Alpert, se ha llegado a un nivel en esta carrera de nominalidad de la economía que invalida el uso de algnos instrumentos. “Hay una insistencia en que tomar cada día más deuda del BCRA mediante mayores tasas pasivas, que producen cada día más pesos, contendría la inflación; es un error en el que decenas de referentes económicos caen diariamente, aportando niveles de confusión que agravan el problema. Porque el BCRA no promete pagos. Paga. Y paga con dinero que crea”, recuerda.
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