El Fondo Monetario Internacional (FMI) dio a conocer esta tarde su staff report -la letra chica del acuerdo- de la quinta y sexta revisión del Programa de Facilidades Extendidas (EFF, según las sigas en inglés) con la Argentina. Se trata de las condiciones que se comprometió a cumplir el Gobierno pare recibir un desembolso de US$7500 millones.
Como se esperaba, el FMI mantendrá la meta fiscal en 1,9% del PIB de déficit para este año.
“Desde la finalización del cuarto examen, la situación económica de la Argentina se ha vuelto cada vez más frágil, con episodios de mayor volatilidad del mercado, y más recientemente, con incertidumbres políticas”, comienza el análisis.
“Si bien la sequía histórica resultó en pérdidas mayores a las esperadas en la producción agrícola, las exportaciones y los ingresos fiscales, la actividad no agrícola ha mostrado resiliencia, lo que refleja una demanda interna sólida, en parte gracias al resultado de desvíos en las políticas. La inflación y las presiones externas se han intensificado, con reservas cayendo a niveles peligrosamente bajos debido a la sequía y a una política de ajuste insuficiente. Los desvíos de políticas se reflejan en parte en limitaciones políticas y electorales”, agregaron y citan los resultados de las PASO.
“El programa se ha desviado, reflejando la sequía histórica junto con desvíos y retrasos en las políticas. Los criterios de desempeño de fines de junio para la acumulación neta de reservas internacionales, el equilibrio fiscal primario y la financiación del déficit fiscal se incumplieron por amplios márgenes”, cuestionó el equipo del Fondo.
“En términos más generales, los objetivos clave del programa (reducir la inflación y reconstruir las reservas) siguen siendo difíciles de alcanzar, ya que los desequilibrios han aumentado en el contexto de shocks externos y una débil implementación de políticas. Ante los retrasos en la finalización de la quinta revisión, más allá del calendario original de junio, las autoridades movilizaron financiación puente para mantenerse al día con todas las obligaciones financieras con el Fondo”, indicó el sumario del documento publicado por el Fondo.
Mayor ajuste y devaluaciones
“La realineación cambiaria [devaluación] y los impuestos cambiarios temporales deberían ayudar a compensar la pérdida de ingresos por exportaciones relacionadas con la sequía este año, aunque se requerirá un mayor control del gasto durante todo el período electoral”, dijeron en el Fondo y agregaron: “En particular, las autoridades se han comprometido a realizar mayores esfuerzos para actualizar las tarifas energéticas de acuerdo con los costos de producción y contener los salarios y pensiones del sector público, dados los desvíos pasados en estas áreas”
El organismo alertó que la caída de la economía será de 2,5% este año y que espera una inflación de 120%, aunque deja una advertencia. “Esto dependerá mucho de la evolución del traspaso del tipo de cambio (passthrough) a los precios y de la implementación de políticas”, indicaron los técnicos que siguen el caso de la Argentina. El Fondo afirma que con “el nuevo paquete de medidas”, se espera que el Banco Central (BCRA) pueda acumular US$8000 millones entre agosto y diciembre. Esto implica, marcan, que así ni siquiera se llegaría al objetivo que tenía la cuarta revisión para finales de 2023.
Anoche, en un comunicado extendido, la directora gerente del FMI, Kristalina Georgieva, ya había adelantado algunas ideas que también habían estado presente en el staff level agreement (SLA) semanas atrás. En su chair statement, la economista búlgara pidió contener el gasto en salarios públicos y en jubilaciones, y subrayó que se precisará un nuevo ajuste de tarifas de servicios públicos. Avaló además la devaluación impulsada por el oficialismo tras las primarias.
Se esperaba que en staff report mostrara los cuestionamientos del organismo al Gobierno por los desvíos en las metas, que se debieron a las políticas oficiales más allá de la sequía. Además, se revelarían nuevas metas.
“Para alcanzar el déficit fiscal primario acordado de 1,9% del PIB este año sigue siendo esencial apoyar la estabilidad económica y financiera”, afirmó Georgieva, según el comunicado ampliado del Fondo anoche.
“Los esfuerzos se centran en reforzar los controles de gasto con medidas iniciales dirigidas a actualizar las tarifas de la energía y contener los salarios públicos y las pensiones, sin dejar de proteger el gasto prioritario en programas sociales y en infraestructura. Estas medidas están complementándose con aumentos temporales de los impuestos sobre la compra de ciertos bienes y servicios en moneda extranjera con el fin de ayudar a compensar la pérdida de ingresos de exportación a causa de la sequía”, dijo la economista búlgara en el comunicado expandido por los voceros oficiales.
“La reciente realineación del tipo de cambio, sumada al endurecimiento de la política monetaria, debería continuar a ayudar a promover la acumulación de reservas y al mismo tiempo limitar el efecto de traspaso del tipo de cambio a la inflación. En adelante, la tasa de ajuste del tipo de cambio se calibrará con detenimiento para facilitar el cumplimiento de los objetivos de acumulación de reservas y reducción de la inflación, en tanto que las tasas de interés real permanecerán en niveles debidamente positivos para seguir apoyando la demanda de activos en pesos”, dijo la directora del Fondo.
Agregó además que “las intervenciones en el mercado financiero y de futuros también serán limitadas y temporales, y se centrarán en corregir condiciones de desorden. Mientras tanto, las prácticas de tipos de cambio múltiples, las restricciones cambiarias y las medidas de gestión de los flujos de capital se replegarán gradualmente conforme lo permitan las condiciones, ya que no son una sustitución de una política macroeconómica sólida”.
“Se acordó que en años posteriores se habrá de acelerar la consolidación fiscal con medidas de alta calidad enfocadas en el gasto y el ingreso. Esto ayudará a eliminar el financiamiento monetario del déficit, promover la desinflación y apuntalar el balance del Banco Central”, dijo Georgieva. “Se ha reconocido la importancia de fomentar el potencial exportador y la posición externa de Argentina, y que la conclusión del primer tramo del gasoducto es un hecho positivo [Massa había señalado que el Fondo había pedido pararlo]. Será preciso continuar prestando atención a proteger a los pobres y a promover el crecimiento inclusivo conforme se corrigen los desequilibrios”, agregó.
“Sigue siendo imperativo ejecutar el programa con determinación, formular políticas de forma ágil y planificar para contingencias, y es posible que sea necesario aplicar otras medidas para alcanzar los objetivos del programa y salvaguardar la estabilidad”, estimó la directora gerente del Fondo. “Mientras tanto, continúa siendo crucial contar con un amplio respaldo político y que el programa se asuma como propio a corto y mediano plazo, ya que para resolver los profundos desafíos a los que se enfrenta Argentina se requerirán los esfuerzos de futuros gobiernos. Encomiamos el sólido compromiso de las autoridades para mantenerse al día en sus obligaciones financieras con el FMI”, completó.
