El Banco Central dispuso que quienes hayan comprado dólares financieros por pantalla usando Globales o Bonares no podrán comprar ni vender ningún otro instrumento con liquidación en moneda extranjera por al menos 15 días. ¿La razón? Desde el 25 de abril, estimamos que el Banco Central requirió alrededor de US$735 millones para intervenir en el MEP/CCL. Con reservas netas negativas desde hace tres semanas, la nueva norma apunta reducir el costo de la intervención.
La última licitación de mayo
Mañana será la última licitación de deuda de mayo. El Tesoro enfrenta vencimientos por $479.625 millones (84,4% está en manos privadas). El Tesoro presentó un menú variado de instrumentos y la ausencia de letras a tasa fija es llamativa. Hay activos cortos indexados (en su mayoría, Lecer) y también intentará obtener algo de demanda para el período poselecciones, con tres bonos que vencen en 2024 y 2025. En los próximos dos meses el Tesoro enfrenta grandes vencimientos (1% y 3,4% del PBI).
Sigue la búsqueda de cobertura de los inversores
Los pedidos de estrategias para cubrir excedentes de pesos se multiplicaron. Empresas que deben enfrentar pagos por importaciones se inclinaron por opciones ajustables por el tipo de cambio oficial, y en lo posible, evitaron el riesgo soberano. Algunas firmas de primera línea colocaron ON dólar linked a 24 o 36 meses y con tasas bastante negativas. Los fondos comunes que invierten en vehículos dólar linked tuvieron suscripciones muy por encima de los rescates. En lo que va del mes, ingresaron $41.976 millones netos a esta clase de FCI.
El estado de las cuentas de las provincias
La situación fiscal general de las provincias está en una situación mucho más robusta que la de la Nación. En promedio, las 14 provincias con bonos en dólares presentaron un superávit primario de 5,5% de los ingresos totales en 2022. Y los precios de su deuda serán mayores que los de los bonos soberanos; pero sus valores de recupero ante una potencial reestructuración también lo son. En 2020/2021, el valor de recupero del soberano fue de US$54,4, mientras que el promedio de la deuda provincial estuvo cerca de US$88,1.
Estados Unidos, en el foco de los mercados
El debate detrás de la suba del techo de la deuda en EE.UU. capturó la atención de los mercados. Con un Ejecutivo carente de músculo político y un Congreso dividido, la situación se extendió más de lo previsto, y el 1° de junio, fecha para la que Janet Yellen estima que el Tesoro quedará sin disponibilidades, se acerca. Joe Biden no quiere disminuir sus planes de gasto público, y Kevin McCarthy (líder republicano en la Cámara de Representantes) se muestra reacio a seguir financiando ese gasto. El mercado descuenta que habrá acuerdo.
